Investing.com – Yunan bankaları, kriz sonrası bilanço düzeltme sürecinden büyüme, kazanç ve hissedar getirilerine odaklanan yeni bir döneme geçti. J.P. Morgan, 2025-2028 yılları arasında yıllık %12 hisse başına kazanç büyümesi ve maddi özkaynak üzerinde yüzde onbeşin üzerinde getiri öngörüyor.
Sektörün dönüşümü, uzun yıllar süren yeniden yapılanmanın ardından gerçekleşti. Takipteki kredi oranları, Yunanistan’ın finansal krizi döneminde %50’nin üzerindeyken şu anda yaklaşık %2-%3 seviyesine geriledi. Aktif karlılığı %1,3’e ulaşırken avro bölgesi genelinde bu oran %0,6 düzeyinde kalıyor. Hissedar dağıtımları ise 15 yıllık bir aranın ardından 2023 kazançlarıyla birlikte yeniden başladı.
Fonlama, yatırım tezinin bir diğer önemli ayağını oluşturuyor. Depozitler, Yunan bankalarının yükümlülüklerinin yaklaşık %80’ini oluştururken avro bölgesi genelinde bu oran %52 düzeyinde. Sistemin kredi-depozit oranı ise yaklaşık %60 seviyesinde. Depozitlerin yaklaşık %80’i vadesiz ve tasarruf hesaplarında tutulduğundan bankalar görece düşük maliyetli bir fonlama tabanına sahip.
J.P. Morgan, kurumsal yatırımlar, AB Kurtarma ve Dayanıklılık Fonu finansmanı ile konut kredilerindeki kademeli toparlanmanın etkisiyle performans gösteren kredilerin yıllık %8-%10 büyümesini bekliyor. Harç gelirlerindeki artış, satın almalar ve sermaye kullanımının ek kazanç büyümesi sağlaması öngörülüyor.
Yunan bankaları aynı zamanda uluslararası yatırımcılara daha geniş bir erişim imkânı sunuyor. Yunan hisseleri, Eylül’deki yeniden dengeleme süreciyle Euro STOXX ve STOXX Europe 600 endekslerine giriyor. Dört sistemik banka bu süreçte öne çıkan eklemeler arasında yer alırken yaklaşık 1 milyar dolarlık pasif fon girişi bekleniyor.
Yunanistan, Mayıs 2027’ye kadar MSCI’ın gelişmekte olan piyasalar endeksinde kalmaya devam edecek; bu durum sektörü hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasa kıyaslama yatırımcılarına geçici olarak açık hale getiriyor.
Değerleme çarpanları zaten belirgin biçimde yükseldi. Yunan bankaları bu yıl %41 değer kazanırken SX7E %21 artış kaydetti. Bu gelişmeyle birlikte Yunan bankalarının Avrupa’nın önde gelen bankalarına kıyasla sahip olduğu geniş değerleme iskontosu büyük ölçüde kapandı.
Bununla birlikte Yunan bankaları, 2028 tahmini kazançlarının yaklaşık 9 katı çarpanla işlem görüyor ve daha hızlı beklenen kazanç büyümesine karşın benzer Güney Avrupa ile Orta ve Doğu Avrupa bankalarına kıyasla yaklaşık %10 iskontolu seyrediyor.
J.P. Morgan, Eurobank ve Piraeus’un büyüme, getiri ve değerleme açısından özellikle cazip bir bileşim sunduğunu değerlendiriyor. Sektörün başlıca riskleri arasında kredi büyümesinin yavaşlaması, marj baskısı, harç gelirlerindeki zayıf seyir ve satın alma entegrasyonu yer alıyor.
